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　　我們的投資活動，其核心在于對價格和價值的判斷。雖然產品的價格由供求關系決定，但“供”與“求”又分別由各自所處的競爭格局和產品力決定，價格和價值的預期差是投資者獲得確定性低風險收益的來源。
　　流動性寬松時期，投資人會面對眾多“講故事”的企業(yè)或項目，有些故事擁有完整的商業(yè)模式，讓人難以區(qū)分其持續(xù)性，但故事始終是故事，產品本身才更重要。醫(yī)藥行業(yè)中，某種藥物的出現曾經給部分上市公司帶來頗豐的營業(yè)收入，然而這種利好不可持續(xù)，隨著終端口碑和政策的影響回到原點。藥品和保健品具有天然的區(qū)別，而后者更多強調了競爭方式，并非產品力本身。
　　有時，即使某種商品的產品力較強，但行業(yè)競爭環(huán)境較差，企業(yè)的競爭方式很大程度上也會在短期影響價格本身，使價格遠離價值。這種狀況會一直延續(xù)到行業(yè)競爭對手出清，等待新的行業(yè)競爭格局穩(wěn)定后，產品的價格才更加真實貼近于其價值。對于投資者而言，價格偏離價值的不確定性，其本身就構成了風險，除非相對優(yōu)勢非常明顯，否則投資的行為將面臨較大的風險。
　　傳統上，經濟學家和投資人喜歡把公司區(qū)分為高科技與低科技，或者制造業(yè)與服務業(yè)。實際上，這本身并沒有較大的意義，因為所有的產業(yè)都能以最先進的技術和熟練的技能達到更高水平的生產力。這些擁有更高水平生產力的企業(yè)，其產品在行業(yè)內部天然地形成競爭力；由于先進生產力背后隱含了管理優(yōu)勢，因此這類企業(yè)本身就具備出現更優(yōu)競爭方式的可能。部分行業(yè)龍頭自身產品力較強，且通過更高水平生產力的獲取，進一步拉開了與競爭對手間的差距，從而在需求增長相對穩(wěn)定的市場中獲得競爭對手的市場份額，實現自身的繼續(xù)增長。投資人投資這類行業(yè)，所面臨的風險相對偏低，且較容易實現確定性收益。
　　事實上，投資人所面對的一些競爭方式的創(chuàng)新，其本身并沒有對錯之分，關鍵在于在后續(xù)的經營中，這種競爭方式是否構筑了較強的競爭優(yōu)勢，是否形成了較強的產品力，以及是否能夠推動企業(yè)、行業(yè)達到更高水平的生產力。時間是投資最好的伙伴，也許在不久的將來，在新的競爭方式下會誕生偉大的企業(yè)，為投資人創(chuàng)造穩(wěn)定的投資回報。（來源：上海證券報）